1998年，巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院做了一場(chǎng)超有內(nèi)涵的演講，這次演講后來(lái)被稱(chēng)為是巴菲特一生中Zui經(jīng)典的演講，沒(méi)有之一。段永平強(qiáng)烈推薦這次的演講內(nèi)容，據(jù)說(shuō)已經(jīng)看了10遍。
“請(qǐng)各位提問(wèn)時(shí)一定要刁鉆，你們問(wèn)的問(wèn)題越難，才越好玩。”
值得一提的是，近一個(gè)半小時(shí)的演講中，巴菲特本人并沒(méi)有長(zhǎng)篇大論，而是把大部分時(shí)間交給了現(xiàn)場(chǎng)的同學(xué)，讓他們提出自己Zui為關(guān)心的問(wèn)題。
“您喜歡什么樣的公司？”
“到底該花多少錢(qián)買(mǎi)一家公司？”
“能否講講您在商業(yè)中犯的錯(cuò)誤？”
一個(gè)個(gè)犀利的問(wèn)題并沒(méi)有難倒這位“股神”，他既幽默風(fēng)趣的回答了學(xué)生們的提問(wèn)，又借著問(wèn)題深入剖析了自己的選股標(biāo)準(zhǔn)、組合構(gòu)建和思維方式。
黃崢此前說(shuō)過(guò)，“我發(fā)現(xiàn)巴菲特講的東西其實(shí)特別簡(jiǎn)單，連我母親都能聽(tīng)懂。常識(shí)顯而易見(jiàn)、容易理解，但我們因?yàn)槌砷L(zhǎng)、學(xué)習(xí)形成的偏見(jiàn)和個(gè)人利益的訴求蒙蔽了我們。”
如黃崢?biāo)?，巴菲特極其擅長(zhǎng)把重要的投資哲理用非常通俗易懂的比喻來(lái)告訴大家，二十年前便是如此，一個(gè)個(gè)生動(dòng)的案例加上形象化的表達(dá)，讓這場(chǎng)演講成為經(jīng)典中的經(jīng)典，今天重溫下來(lái)，依然極具啟迪意義。
演講原文較長(zhǎng)，我們從中整理了40條精華內(nèi)容摘編成文，涉及投資理念、生意判斷以及對(duì)年輕人的希冀，相信讀后一定會(huì)對(duì)你有所啟發(fā)。
01、別做安全邊際以外的事
假設(shè)你遞給我一把槍?zhuān)锩嬗?000個(gè)彈倉(cāng)、100萬(wàn)個(gè)彈倉(cāng)，其中只有一個(gè)彈倉(cāng)里有一顆子彈，你說(shuō)：“把槍對(duì)準(zhǔn)你的太陽(yáng)穴，扣一下扳機(jī)，你要多少錢(qián)？”我不干。你給我多少錢(qián)，我都不干。
要是我贏了，我不需要那些錢(qián)；要是我輸了，結(jié)果不用說(shuō)了。這樣的事，我一點(diǎn)都不想做，但是在金融領(lǐng)域，人們經(jīng)常做這樣的事，都不經(jīng)過(guò)大腦。
02.
假設(shè)年初你有1億美元，如果不上杠桿，能賺10%，上杠桿的成功率是99%，能賺20%，年末時(shí)你有1.1億美元，還是1.2億美元，有區(qū)別嗎？沒(méi)一點(diǎn)區(qū)別。
要是年末你死了，寫(xiě)訃告的人可能有個(gè)筆誤，雖然你有1.2億，但他寫(xiě)成了1.1億。多賺的錢(qián)有什么用？一點(diǎn)用沒(méi)有。對(duì)你、對(duì)你的家人，對(duì)別人，都沒(méi)用。
03.
我們基本上沒(méi)借過(guò)錢(qián)，當(dāng)然我們的保險(xiǎn)公司里有浮存金，但是我壓根沒(méi)借過(guò)錢(qián)。我只有1萬(wàn)塊錢(qián)的時(shí)候都不借錢(qián)，不借錢(qián)不一樣嗎？我錢(qián)少的時(shí)候做投資也很開(kāi)心。我根本不在乎我到底是有1萬(wàn)、10萬(wàn)，還是100萬(wàn)。除非遇上了急事，比如生了大病急需用錢(qián)。
04.
如果你現(xiàn)在有1塊錢(qián)，以為將來(lái)有2塊錢(qián)的時(shí)候，自己能比現(xiàn)在過(guò)得更幸福，你可能想錯(cuò)了，別以為賺10倍或20倍能解決生活中的所有問(wèn)題，這樣的想法很容易把你帶到溝里去。在不該借錢(qián)的時(shí)候借錢(qián)，或者急功近利、投機(jī)取巧，做自己不該做的事，將來(lái)都沒(méi)地方買(mǎi)后悔藥。
02、能看懂的生意才是好生意
05.
美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亨利·考夫曼有這么一句名言：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的?！毕Ｍ蠹夷芤詾榻?。
06.
我喜歡我能看懂的生意，我用這一條篩選，90%的公司都被過(guò)濾掉了。有些東西明知道自己不懂，就不能做。
07.
我不喜歡很容易的生意，生意很容易，會(huì)招來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我喜歡有護(hù)城河的生意。我希望擁有一座價(jià)值連城的城堡，守護(hù)城堡的公爵德才兼?zhèn)?，而且這座城堡周?chē)袑拸V的護(hù)城河。
我經(jīng)常對(duì)伯克希爾子公司的管理者說(shuō)，加寬護(hù)城河。往護(hù)城河里扔鱷魚(yú)、鯊魚(yú)，把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擋在外面。這要靠服務(wù)、靠產(chǎn)品質(zhì)量、靠成本，有時(shí)候要靠專(zhuān)利或營(yíng)業(yè)地點(diǎn)。我要找的就是這樣的生意。在哪能找到這樣的生意呢？我從那些簡(jiǎn)單的產(chǎn)品里尋找好生意。
其實(shí)很容易理解，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況良好，管理層德才兼?zhèn)洌@樣的生意，我能大概看出來(lái)它們十年后會(huì)怎樣。有的生意，我看不出來(lái)十年后會(huì)怎樣，我不買(mǎi)。
像甲骨文、蓮花、微軟這些公司，我就搞不懂它們的護(hù)城河十年之后會(huì)怎樣。蓋茨是我遇到過(guò)的Zui優(yōu)秀的商業(yè)奇才，微軟也擁有巨大的當(dāng)先優(yōu)勢(shì)，但我真不知道微軟十年后會(huì)怎樣，也無(wú)法確切地知道微軟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手十年后會(huì)怎樣。
不過(guò)，我知道口香糖生意十年后會(huì)怎樣，互聯(lián)網(wǎng)再怎么發(fā)展，都不會(huì)改變我們嚼口香糖的習(xí)慣，好像沒(méi)什么能改變我們嚼口香糖的習(xí)慣。肯定會(huì)有更多新品種的口香糖出現(xiàn)，但白箭和黃箭會(huì)消失嗎？不會(huì)。
我自己設(shè)想，要是我有10億美元，能傷著這家公司嗎？給我100億美元，讓我在全球和可口可樂(lè)競(jìng)爭(zhēng)，我能傷著可口可樂(lè)嗎？我做不到。這樣的生意是好生意。
08.
無(wú)論什么時(shí)候，都要知道自己在做什么，這樣才能做好投資。必須把生意看懂了，有的生意是我們能看懂的，但不是所有生意我們都能看懂。
09.
我們不管一家公司是大盤(pán)、小盤(pán)、中盤(pán)、還是超小盤(pán)，我們只考慮這么幾點(diǎn)：這家公司的生意我們能不能看懂？這家公司的管理層我們喜不喜歡？這家公司的價(jià)格是否便宜？
03、買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，市場(chǎng)下跌是好機(jī)會(huì)
10.
如果你投資的公司本身都不賺錢(qián)，你也很難賺錢(qián)。
11.
人們買(mǎi)完股票后，第二天一早就盯著股價(jià)，看股價(jià)決定自己的投資做得好不好，糊涂到家了。買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，這是格雷厄姆教給我的Zui基本的道理。
記住，你買(mǎi)的不是股票，而是公司的一部分所有權(quán)。只要公司生意好，而且你買(mǎi)的價(jià)格不是高得離譜，你的收益也差不了，投資股票就這么簡(jiǎn)單。
12.
我更愿意看到市場(chǎng)下跌，大跌的時(shí)候更容易買(mǎi)到好貨，更容易把錢(qián)用好，要投資股票，這是你必須首先學(xué)會(huì)的一個(gè)道理。
13.
自己要買(mǎi)什么，一定要有個(gè)理由，說(shuō)不出來(lái)理由的，別買(mǎi)。
14.
有的人把買(mǎi)股票當(dāng)成看賽馬，那無(wú)所謂了，但如果你是在投資的話，投資是把資金投進(jìn)去，確定將來(lái)能以合適的收益率收回資金。
15.
我們想的不是怎么獲得超高的回報(bào)率，而是始終牢記永遠(yuǎn)不虧錢(qián)。
16.
Zui值得買(mǎi)的公司，是那些你覺(jué)得從數(shù)字上看很貴，舍不得買(mǎi)，但還是很想買(mǎi)的公司。
04、守住能力圈，認(rèn)定好生意
17.
一門(mén)生意，要是你不能一眼看懂，再花一兩個(gè)月的時(shí)間，你還是看不懂。要看懂一門(mén)生意，必須有足夠的背景知識(shí)才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么，這是關(guān)鍵。我常說(shuō)的能力圈就是這個(gè)意思，要清楚自己的能力圈。
18.
每個(gè)人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范圍之內(nèi)。如果主板中有幾千家公司，你的能力圈只涵蓋其中的 30 家，只要你清楚是哪30家，就可以了。
19.
只要是好生意，別的什么東西都不重要，擇時(shí)很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考慮今年明年如何之類(lèi)的問(wèn)題。
好生意，你能看出來(lái)它將來(lái)會(huì)怎樣，但是不知道會(huì)是什么時(shí)候?？匆粋€(gè)生意，你就一門(mén)心思琢磨它將來(lái)會(huì)怎么樣，別太糾結(jié)什么時(shí)候。把生意的將來(lái)能怎么樣看透了，到底是什么時(shí)候，就沒(méi)多大關(guān)系了。
20.
對(duì)于我和我的合伙人查理·芒格來(lái)說(shuō)，我們犯過(guò)的Zui大的錯(cuò)誤不是做錯(cuò)了什么，而是該做的沒(méi)做。在這些錯(cuò)誤中，我們對(duì)生意很了解，本來(lái)應(yīng)該行動(dòng)，但不知道怎么了，我們就在那猶豫來(lái)猶豫去，什么都沒(méi)做。
21.
我不研究宏觀問(wèn)題，投資中Zui緊要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就別管了。
22.
一般的咨詢機(jī)構(gòu)的套路是這樣的，先把他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉出來(lái)溜兩圈，講一些大的宏觀格局，然后自上而下地分析，我們覺(jué)得那些都是胡扯。
23.
我們?cè)跊Q定買(mǎi)不買(mǎi)一家公司時(shí)，從來(lái)不把我們對(duì)宏觀問(wèn)題的感覺(jué)作為依據(jù)。我們不看關(guān)于利率或公司盈利的預(yù)測(cè)，看了沒(méi)用。
05、做時(shí)間的朋友，靠不折騰賺錢(qián)
24.
一年找到一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，然后一直持有，等待它的潛力充分釋放出來(lái)。在一個(gè)人們每五分鐘就來(lái)回喊報(bào)價(jià)的環(huán)境里，在一個(gè)別人總把各種報(bào)告塞到你面前的環(huán)境里，很難做到持有不動(dòng)。華爾街靠折騰賺錢(qián)，你靠不折騰賺錢(qián)。
25.
要是在座的各位每天都相互交易自己的投資組合，所有人Zui后都會(huì)破產(chǎn)，所有的錢(qián)Zui后都會(huì)進(jìn)到中間商的口袋里。
換個(gè)做法，你們都持有一般公司組成的投資組合，50年里你們都一動(dòng)不動(dòng)，Zui后你們都會(huì)很有錢(qián)，你們的券商會(huì)破產(chǎn)。券商像這樣一個(gè)醫(yī)生，他讓你換藥的次數(shù)越多，他賺的越多。
他要是給你一種藥，把你的病根治了，他只能做成一筆買(mǎi)賣(mài)，一筆交易，然后就沒(méi)了。如果他能讓你相信每天換各種藥吃對(duì)健康有益，這對(duì)他有好處，對(duì)賣(mài)藥的有好處，你會(huì)虧很多錢(qián)。你的身體好不了，還會(huì)破財(cái)。
26.
任何刺激你瞎折騰的環(huán)境，都要遠(yuǎn)離。華爾街無(wú)疑就是這樣的環(huán)境。
27.
不管買(mǎi)哪家公司，我們買(mǎi)的時(shí)候都不設(shè)定價(jià)格目標(biāo)。例如，我們是30買(mǎi)的，從沒(méi)想過(guò)漲到40、50、60或100就賣(mài)了，從來(lái)沒(méi)這樣過(guò)。我們希望自己買(mǎi)入的公司，現(xiàn)在看好，五年后一樣看好。
28.
看一家公司正確的思維方式是，長(zhǎng)期來(lái)看，這家公司是否能越來(lái)越賺錢(qián)？如果答案是能，別的問(wèn)題都用不著問(wèn)了。
29.
時(shí)間是好生意的朋友，爛生意的敵人。如果長(zhǎng)期持有一個(gè)爛生意，就算買(mǎi)得再便宜，Zui后也只能取得很爛的收益。如果長(zhǎng)期持有好生意，就算買(mǎi)得貴了一些，只要長(zhǎng)期持有，還是會(huì)取得出色的收益。
06、分散投資的生意，不應(yīng)超過(guò)6個(gè)
30.
如果不是職業(yè)投資者，不追求通過(guò)管理資金實(shí)現(xiàn)超額收益率的目標(biāo)，我覺(jué)得應(yīng)該高度分散投資。
31.
要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應(yīng)該超過(guò)六個(gè)。要是你能找到六個(gè)好生意，就已經(jīng)足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢(qián)。
我敢保證，你不把錢(qián)投到你Zui看好的那個(gè)生意，而是再去做第七個(gè)生意，肯定會(huì)掉到溝里?？康谄邆€(gè)Zui好的主意發(fā)家的人很少，靠Zui好的主意發(fā)家的人很多。
32.
要是你問(wèn)我，我要是把我的所有資金都投入到一家公司，二十年不動(dòng)，我會(huì)選寶潔還是可口可樂(lè)，其實(shí)寶潔的產(chǎn)品線更多元化，但是比較起來(lái)，我認(rèn)為可口可樂(lè)的確定性比寶潔的確定性高。
寶潔可以入選我Zui看好的公司中的前5%，寶潔不會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打垮，但是從將來(lái)二三十年看，在寶潔和可可口樂(lè)之間，我更看好可口可樂(lè)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)潛力和定價(jià)權(quán)。
33.
我還是更喜歡產(chǎn)品本身賣(mài)得好的生意。麥當(dāng)勞這幾年的促銷(xiāo)活動(dòng)越來(lái)越多，它越來(lái)越依賴(lài)促銷(xiāo)，而不是靠產(chǎn)品本身賣(mài)得好。相比之下，我更喜歡吉列，人們買(mǎi)鋒速3是因?yàn)樗麄兿矚g鋒速3這個(gè)產(chǎn)品本身，不是為了得到什么贈(zèng)品才買(mǎi)的。
每天晚上，想想一兩億男人的胡子都在長(zhǎng)，你睡覺(jué)的時(shí)候，男人們的胡子一直在長(zhǎng)，你就能睡得很踏實(shí)。再想想，女人們都有兩條腿，這更好了。這個(gè)方法比數(shù)綿羊管用多了，要找就找這樣的生意。
07、給年輕人的幾點(diǎn)建議
34.
習(xí)慣的枷鎖，開(kāi)始的時(shí)候輕的難以察覺(jué)，到后來(lái)卻重的無(wú)法擺脫。
35.
要是有個(gè)人讓我倒胃口，但是和他走到一起，我能賺1億美元，我會(huì)斷然拒絕，要不和為了錢(qián)結(jié)婚有什么兩樣？無(wú)論什么時(shí)候，都不能為了錢(qián)結(jié)婚，要是已經(jīng)很有錢(qián)了，更不能這樣。
36.
我有一份我熱愛(ài)的工作，當(dāng)年我覺(jué)得賺1，000美元是一大筆錢(qián)的時(shí)候，我就喜歡我的工作。同學(xué)們，做你們喜歡的工作，要是你總做那些自己不喜歡的工作，只是為了讓簡(jiǎn)歷上的工作經(jīng)歷更漂亮，那你真是糊涂了。
37.
你財(cái)富自由之后想做什么工作，現(xiàn)在就該做什么工作，這樣的工作才是理想的工作。
38.
做自己不喜歡的工作，不覺(jué)得有點(diǎn)像年輕的時(shí)候把性生活省下來(lái)，留到歲數(shù)大的時(shí)候再用嗎？或早或晚，你們都應(yīng)該開(kāi)始做自己真心想做的事。
39.
我們從來(lái)不想已經(jīng)過(guò)去的事，我們覺(jué)得未來(lái)有那么多值得期待的，何必對(duì)過(guò)去耿耿于懷。不糾結(jié)過(guò)去的事，糾結(jié)也沒(méi)用，人生只能向前看。
40.
一輩子都做自己喜歡的事，交自己喜歡的人。
來(lái)源：正和島
